鼎实-专注资产配置,实现长期复利-广州好投官网

今年以来像以贵金属、有色金属为代表的全球定价商品涨势较强，原油有关的品种也迎来一定的涨幅，而国内以黑色系为代表的国内定价商品价格较为疲软。如果从CTA环境的观测指标来看，今年3月份以来，市场的波动率、趋势强度有明显的改善，价格上涨的品种比较多，商品市场整体的成交量和持仓量也明显有抬升，整体的投机度是比较好的，所以是一个比较利于量化CTA做出收益的环境，相应的，cta策略在一季度整体也是盈利的，可以参考招商证券的CTA私募指数。

Q：那么，当下是个什么环境呢？

我理解客户真实的问题是想知道当下环境适不适合买入CTA策略，如果买要怎么买，怎么预期。

从海外宏观上看，重要的影响因素是美国的通胀和美联储货币政策，近期有色金属价格的大涨跟市场启动降息交易有关。但是美联储什么时候降息，我认为这个不是我们能力圈内能预判的。

从供需上看，去年市场的悲观预期下，由于信心不足导致企业经营异常谨慎，无论是产成品还是原材料的库存在去年6月达到历史低位。后期如果经济好转得以持续，信心改善后工业企业有望迎来新一轮周期库存重建，从而放大需求弹性。结合这两点今年以来的商品某些品种就像是进入了一个货币+需求共振的上行通道。

但实际上，我们很难用长期逻辑去做短期博弈，作为非专业的大宗商品投资者，我们更好的选择是把专业的事情交给专业的人去做，也就是在这些做cta的基金管理人里找到值得托付的人。那不同的投资者根据自己的资源禀赋不同，可以找到不同cta管理人。其实找基金也是一个专业的事情，我们也看到，最优秀的那一批cta基金，他们无论行情好坏都保持了强的竞争力，但他们并不是投资者谁想投的时候就会随时开放申购的。好的cta基金一定是非常稀缺的资产。

因此我的观点是，如果我们能找到商品领域里足够强alpha的基金，做收藏式投资，这意味着商品行情不好的时候依然坚持配置。像今年一季度这一波商品行情来，真正赚到钱的，我相信一定不是最近两个月才开始关注商品市场，研究买哪个标的的投资者，而是当雷劈下来还在场的那些投资者才能赚到这个钱。但是当雷劈下来的时候怎么办？我们作为专业配置的机构来说，更多的是通过配置组合，尽量的分散风险，让雷对我们组合的影响小一点，通过选择具有强alpha的管理人，从而降低beta对我们的影响。当市场机会来临的时候，最后还是赚到了这类资产涨上去的收益。

最后总结一下，配置量化CTA，不管任何时候，选择是最重要的。我们自己看的话，一定重视实盘历史业绩的长度，策略和技术的积累时间，对风控的理解和把握，这些都是很重要的。

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一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定，私募基金合格投资者的标准如下：
1、具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：
（1）净资产不低于1000万元的单位；
（2）个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。（前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。）
2、下列投资者视为合格投资者：
（1）社会保障基金、企业年金、慈善基金；
（2）依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划；
（3）投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
（4）中国证监会规定的其他投资者。

二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定，信托计划合格投资者的标准如下：
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。

三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定，集合资产管理计划合格投资者的标准如下：
1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币；
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。

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