私募投资在当下的思考与观点（宏观篇）

2018-11-06 来源：鼎实|鼎实

摘要：先要看清远方，再着眼于当下，扎扎实实走好每一步。国内宏观的关键词是：出清、长期、价值、开放、改革。为了长期健康的发展，出清要彻底，而在出清的大环境下做投资，风险防范是首要任务。在复利积累的路上，比较差的年份能守住不亏或者少亏，就是可能是变相的盈利，因为为未来的上涨赢得了空间。而投资机会更多的是着眼当下，面向未来，准备好各种情况下的应对策略。核心还是扎实做好基础工作，建立研究认知优势。

一、国内宏观方面：出清、长期、价值、开放、改革

出清：在稳住的基础上，第一阶段的核心任务是出清，包括政府的反腐、环境治理、金融经济去杠杆、扫黑除恶，一个社会的文明进步，首先是管理好风险，守住底线，所谓不破不立。这些，也代表一批思想转不过弯，还在错误思维、理念、方向上跑的人，会受到管制和处罚，他们不能规范自己，并投入到新的发展理念中去，还在老思想老路上跑的人，肯定是有很多抱怨的。这批人数量还很多，之前的社会经济地位都还不低，可以说是之前旧经济发展模式的主要受益群体，也有很大社会影响力。这帮人的主要问题，不能兼顾社会道义的基础上发展自己的利益。所以，我们不能站在这群人的角度思考问题，或受到这群人抱怨情绪和观点的影响，否则，我们就不会乐观。

长期和价值，是我们国家既定的价值观，也是我们的大方向，是铁定的和不会变的。长期价值也叫终极价值，也叫不投机，注定每一步都要走得扎实。19大提出2035、2050年的目标，也提出了1个100年和2个100年的伟大民族复兴战略，这都是非常长期的规划和蓝图，长期犹如盖1栋高楼大厦，地基比盖1栋小楼要复杂很多，如果不仅仅是盖1栋广州东塔或西塔，而是要盖整个珠江新城，那就复杂更多，需要出清的就更复杂，需要的周期就更长。而雄安新城就更更复杂和更更长的周期了。

原来的改革开放，是摸着石头过河，的确带来了社会的进步，经济的繁荣，和人民生活水平的改善，但同时也积累了很多问题，没办法持续发展了，那是原来基础差，盖个小楼就能住，没有规划，也没有长期打算，怎么方便怎么来，以致于整个社会唯利是图，都非常注重短期利益，随便盖个小楼就住起来，结果土地就用完了，环境污染了，既得利益者把持着既有资源，贫穷者越来越难富裕，社会没办法共同文明和进步，这样既得利益者也没办法发展，也焦虑，整个社会没办法持续发展。而现在要整体考虑，从长远的角度和终极价值的角度重新规划民族复兴这样伟大的目标，这是铁的方向，虽然不容易，有时甚至会因为需要稳定这个前提而会有迂回。另一方面，这个长期目标，也是一群精英带领整个社会各行各业的人在实践和探索，长期和方向不变，试错肯定是有的，所以我们要站在这个角度思考，这时，我们就明白我们的国家和社会正在一个正确的方向探索前行，那我们没有理由对前途不充满希望和乐观。短期的积极心态和中期的耐心是需要的，只有我们自己也积极地转变心态，投入到长期价值的建设中去，我们就能很好地感受到发展的节奏，也自然不存在耐心问题。

改革开放，开放的本质就是与世界联通，不断拉近与世界文明的距离，直到成为世界文明的主力贡献者，而改革开放，核心是开放，只要不断开放，足够开放，改革就一定会成功。改革的本质是发展和强大文明自己。这里就不展开讲，只要我们国家事实上不停止开放，在开放上不断进步，就没有问题。

二、国际宏观方面：美股高估、人民币汇率贬值

新兴市场在美元加息，美元回流的背景下先下跌。美股则在不断加息、通胀升温和国债收益率走高的背景下面临重估压力。目前，在没出现其他重大变量的情况下，大概率来看，美股很难再上行，会面临调整压力。大概率来说，新兴市场，尤其中国，A股大概率会先于美股见底，美股资金在美股的资金效率下降会进一步增加美股资金流出的动力。人民币短期有进一步贬值的需求，来对冲国内经济在出清和贸易战情况下的下滑，但人民币的贬值非常可控，是有序的贬值，人民币并没有中期和长期贬值压力，这里具体不展开说。

三、接下来一段时间，我们私募投资怎么做？

这次先从宏观层面说说。

大家有空可以看看我们年初的观点（点击相关阅读《今年的市场观点与投资机会》），写出来放到网上是5月份，有点晚，我们内部是从年初开始的，一般内部观点，总结再放到网上是要迟一段时间的。不过，到目前为止，我们年初的观点大部分都还是押中了大概率。

年初的观点到目前就告一段落了，目前，我们在开始梳理明年的机会及策略了，但还不成熟。这次只是当下时点的一些宏观判断和想法，先供大家参考：主要策略就是：抓中、做短、看长，核心是标的的覆盖、筛选和研究认知优势，不管是投顾、股票、还是商品。接下来的重点是抓中，也就是中期策略，在出清和转型交织的过程中，不管是商品还是股票市场，市场不缺乏短中交易机会，而短线交易机会长期会走弱，短中期还是存在，只是回报率不会很高，好处是风险极低。所以，要提升收益，核心是抓中期机会，目前已有三个策略，这个会在策略篇再细说，不过策略一般要我们布局完才能对外，会晚一些，这个是未来一年内的重点。