感受信仰力量，巴菲特教我们怎样做投资

2018-05-21 来源：鼎实

摘要：巴菲特投资理念大道至简，要有长期乐观信仰，核心考虑企业价值和价格两个变量，投资具有安全边际和确定性收益回报标的。但预知企业未来和精通估值是一项博大精深的投资学问。

每年五月份的第一个周六，巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦在奥马哈召开股东大会，又称巴菲特股东大会，因为声名远播，难得有机会近距离接触股神，每年这个时候，有几万人从四面八方齐聚奥马哈这个美国中部的小城市。今年，我有幸和同事一起参加这次盛况空前的大会，现场聆听年近88岁巴菲特和93岁芒格五个小时的投资讲解之道，强烈感受信仰的力量。

会议一开始，巴菲特就抛出了这样一个问题：“我们应该思考怎样投资，而不是去预测现在发生什么，要从长期去看。”这里是巴菲特做投资的第一个基本点——乐观。投资是一项长期事业，而我们面对的市场和环境却是动荡不安，短期可能会出现很多负面信息，若因为情绪悲观就落荒而逃，显然不是一个合格的投资者。1942年二战时期，美国在太平洋战场节节失利，一度退守到澳大利亚，美国股市笼罩着悲观气氛，巴菲特发现一个蓝筹股从80多美元一路下跌，最低跌到38美元，巴菲特叫他爸爸帮他买了3股，随着战争乌云渐渐散去，后来这个股票涨到200美元。人类历史发展过程中，会经历很多恐慌事件，但拉长时间看，所有困难都会过去，人类发展总是越来越好。巴菲特坚信他的国家会越来越好，坚信市场长期总是向好的，他才能取得如此巨大的成就。怎样看待市场和价格的波动，决定了是不是一个真正的价值投资者，心中有信仰的锚，才不会被市场影响，面对逆境总是乐观并视为机会，因此价值投资者都是逆向投资者。

一颗乐观的心只是做投资的基础，找到好公司和好价格，是巴菲特做投资的核心。好公司好价格是两个相辅相成的条件，老巴很厉害的一个地方，是他能看出一个企业3、5年后甚至更长时间能不能保持竞争优势，甚至发展得更好，只要企业总是保持向好的赚钱能力，它的价值是自然增值的，即使不在二级市场交易，仍然有人愿意以更高的价格去买它。老巴另外一个很厉害的地方，是对企业价格有强大的定价能力，知道多少合理的，多少是低估的，多少就高估了，即精通估值。即使是好企业，他只会在低估或合理的时候买，这样才会有好的回报，才有安全边际，高估时候绝对不会下手，好的东西如果价格太高，回报也就无从谈起。

老巴做投资，是先从预期获得多少投资回报开始，然后倒推计算用什么样的价格去买优质资产，这是老巴一直格守的投资标准。这样我们就可以理解巴菲特为什么没投科网股了，巴菲特和比尔盖茨是知音，对微软非常了解，也深入研究过亚马逊和谷歌，但最后都没有下手，除了认为科网股有经营波动大、缺乏耐力和持久，不利于竞争等缺点外，这些优秀科网股由于受到市场特别追捧，估值也奇高，计算投资回报有非常大的不确定性，而依靠二级市场的情绪偏好一直推高股价获得的收益，不是巴老的价值投资。

买苹果则不一样。老巴2016年在苹果约5000亿美元市值时大量进入的，买入市盈率很低，大概只有12倍，苹果公司不但竞争力强，现金流更强大，账上就躺着2000亿美元的现金，这是一笔容易计算回报的投资，以合理价格买入优秀公司，才是老巴的投资标准。前几天苹果公司刚刚宣布，计划回购1000亿美元股份、再向股东分红1000亿美元，因为这样丰厚的分红回报，苹果股价再创新高，逼近万亿美元市值，正如巴菲特说的，苹果拥有不可思议的生态系统，并已找到赚钱好办法，将在一路前进中获取更多利润。巴菲特1973年投资华盛顿邮报时市值仅8000万美元，华盛顿邮报公司旗下有华盛顿邮报、新闻周刊以及几家市场地位举足轻重的电视台等几块资产，随便拿出其中一块，都相当于其市值，华盛顿邮报当时被严重低估。这种像从天上掉下来的钱，老巴是会用大大的桶去接的，他最喜欢这样确定性的投资了，其在华盛顿邮报获得的投资回报上百倍。巴菲特还投资了各式各样的公司，有金融保险、饮料、能源化工、航空、电子，还有地产中介等等，选择标准是竞争力很强，护城河够高够深的，能产生确定性收益的。投资一定是思考所投资产是能够产出的，能够不断进行更多投资的。黄金不是、数字货币也不是、没有竞争力的企业也不是。

乐观信念，好公司好价格，巴菲特的投资理念大道至简，投资系统却博大精深，可以学习而不能复制。