向投资大师学投资—霍华德•马克斯

2019-05-23 来源：鼎实|鼎实·复利资产配置

摘要：作为投资大师眼中的“大佬”级人物，霍华德·马克思（Howard Marks）堪称这个时代最伟大的投资者之一。近期，霍华德·马克斯又一次来到中国，与国内多位著名投资人一起分享其对风险、对投资周期的理解。

很多人认识橡树资本（Oaktree Capital）创始人霍华德·马克斯是因为其著作《投资中最重要的事》，读过该书，很多投资者都感到醍醐灌顶，对整个投资体系有更完整的认识。最近，霍华德·马克斯又一次来到中国，与国内多位著名投资人（陈光明、杨爱斌、邱国鹭、林利军等）一起分享其对风险、对投资周期的理解。以下内容是从他们对话中选取的精彩部分：

1、世界是由不确定性组成的，真正伤害我们的，不是我们不知道的事情，而是那些我们自以为知道的事情。

2、很重要的一点，就是我们对于未来的了解不够多，我们永远不知道会选中哪张彩票，投资永远没有确定性，确定性这个词应该从我们投资者的词典里划掉。

3、我们要认识到，世界是一个充满不确定性的世界，这样才能了解如何应对这个世界。要是你觉得应对未来的方法是准确预测将来会发生什么，认为自己正确无误并把这作为行动依据，肯定是自找麻烦。要是意料之外的事情发生了，你的结局可能很糟糕。

4、如果一个风险在当前市场上，大多数投资者都认为会发生，那么这就不是风险；如果大多数投资者都认为某件事未来不会发生，那么这件事就是风险之所在。

5、把投资建立在对未来的预测上是一件很危险的事，我的预测未必比其他人好到哪里，毕竟没有人对未来宏观能做出正确的预测。所以我们的投资组合一定要在各种宏观情况下都有不错的表现，以此控制风险。知道我们无知，才能接受未来的多种可能。

6、可以说，在我的职业生涯中，我能取得成功，就是因为我研究将来可能发生什么、但是不认为一定会发生，给不确定性留有余地、给可变因素留有余地，为不确定性的世界中的生活做好准备。

7、投资就是通过一个完整的体系，来对抗这种不确定性。可以是对于大周期的把握，可以是对于安全边际的研究，可以是对于高质量公司的挖掘，也可以是对于人性的理解。每个人都有自己的方法，但我们要知道，未来是无法预测的，世界的本质就是混沌的。

8、当投资人做了一笔成功的投资，这个投资人学到了什么？很容易，任何人都能做到，我下次还可以这样做，我可以投更多的钱，我可以在任何地方都这样做，同事一点都不重要，一个人就行。这是非常不好的学习心得，世界上最大的敌人之一就是自大、自满、过度的骄傲，要理解自己的局限性，不能让成功冲昏头脑，觉得自己是全能的，还要从失败中学习，下一次做得更好。

9、人的参与导致了周期的出现，市场经济是由人构成的，人是有感情的，人往往并不是每次都按照理性出牌，有时候人的行为会背离理性。

10、有个说法是怕错过。人们怕错过机会，怕输钱，所以在顶峰的时候人们不审慎，最终价格会下跌，经济基本面下降，盈利下降，媒体这个时候只报坏消息，投资者的预期会变弱，人们只接受消极的一面，股票持有人感觉很糟糕，着急要卖。

11、人们接受风险的时候就会说风险是我的朋友，风险越多朋友就越多，这种发展会让市场走向顶峰。这个时候应该谨慎，但是大多数人在这个时候非常兴奋，他们经历非常好，希望以后也有一样的经历，价格见顶的时候，也是人们心态见顶的时候，大家都会买，没有人想要错过这个市场上涨。

12、牛市里面都有一些共性的东西。首先是过多的乐观情绪，过高的流动性，具备这些就会出现牛市，那我们就要小心了，考虑如何降低风险。

13、专业投资人的义务就是冒险，我们赚的钱多不等于冒险就一定能赚到钱，不是说冒险的人就可以获得收益。

14、赚钱不是那么容易的事。年景好的时候都会赚钱。我认为专业管理人的能力就体现在，不仅在好年景能赚钱，能在风险可控的情况下实现收益，同样在年景不好时，专业投资人也可以在风险可控的条件下，实现收益。

15、投资人能做的就是两类事情，一个是资产选择，一个是周期定位，专业投资者的职责目标就是，做卓越的资产选择，持有更多表现好的资产，持有更少表现不好的资产，做好周期定位，也就是说时机合适的时候能有更多的钱投资进去。当时机不好的时候也可以做好策略。

16、见底的时候资产价值过低，预期收益非常高，风险也低，这个时候应该大胆买入的，但是大多数人做不到，因为他们已经吓呆了，没有人敢在这个时候做投资。

17、知道我们处于周期的位置，知道了成功的概率，不等于你有能力控制短期的未来，但是至少可以告诉我们，什么时候有胜算，什么时候对你不利，有了这个知识，能在充满不确定的投资里面充满信心。

18、当发生危机时，我们需要赚钱。赚钱有两个前提条件，第一得有钱，第二得有种，敢花这笔钱，当两者都具备，这就是成功的公式。

投资大师之所以能成为大师，是因为他们对历史、对市场以及对人性的认识比常人更深刻、更透彻。向投资大师学习，犹如站在巨人的肩膀之上登高望远，可以让我们少走很多弯路，不失为学习投资理财的一条“捷径”。后续我们将推出向投资大师学习的系列文章，以飨读者。